易会满的新使命 科创板的新动向

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易会满的新使命 科创板的新动向

  2月27日下午,中国证监会第九任主席易会满履职首秀,万众聚焦。

  易主席避而不谈近期股民最为关切的资本市场走势,而是重点聚焦科创板与注册制,重要程度可见一斑。

  笔者全程收看了这场耗时84分钟的新闻发布会,品出了若干关乎科创板和资本市场发展的讯息,与君分享。

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  科创板与注册制是重要改革任务

  “设立科创板并试点注册制是党中央、国务院交给我们的重大改革任务,对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革和加快上海国际金融中心建设具有重要战略意义。”

  这表明,易会满上任伊始的首要任务是尽快推出科创板和注册制,且只许成功,不许失败。

  科创板自2018年11月5日正式提出之后,各项准备工作在有条不紊、紧锣密鼓地推进,证监会、上交所和上海市政府成立了科创板专项小组,具体负责科创板推进工作。2019年1月23日,中央深改委通过设立上交所科创板并试点注册制总体方案。2019年1月30日,证监会和上交所发布科创板具体实施细则征求意见稿,速度之快超出预期。

  科创板和注册制,作为一项关乎中国新经济发展和资本市场根基的制度创新,被监管层、A股市场、科创企业、券商投行、投行从业者寄予了深深的厚望。期待新主席的到来,能为科创板和中国资本市场带来更为美好的春天!

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  科创板的“入场券”不那么好拿

  “设立科创板主要目的是增强资本市场对实体经济的包容性,更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业,通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。”

  这是易会满对科创板目的和定位的一个精准阐述。

  科创板提出伊始,很多企业对科创板上市抱有很大的期待,但事后发现,这只是一厢情愿,因为科创板不是简单的增加一个板,也不是简单的把目前排队的IPO企业纾解到科创板上,而是特殊的板,是服务特定企业的板,是服务新经济的板,只面向符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。只有符合以上要求的企业,才能拿到科创板的“入场券”。

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  科创板是制度创新的改革试验田

  “设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。这次改革不仅是新设一个板块,更重要的是,坚持市场化法治化的方向,在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度,发挥科创板改革试验田的作用,形成可复制可推广的经验”。

  这是易会满对科创板制度创新和改革试验的要求和期望。

  科创板之所以让大众倍感兴奋、热血沸腾,根本原因在于其突破常规的制度创新,让大家看到了A股未来改革的方向。

  制度创新之一是首推注册制。关于“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”这则新闻,对于大多数人而言,可能最先看到的是科创板,但对A股市场和投行从业者而言,注册制才是最重要的字眼,是核心,是关键。

  在欧美成熟国家,注册制是最为普遍的发行制度。其优势在于:

  (1)省去了监管部门实质性审核这一步骤,使得IPO发行难度大大降低;

  (2)监管成本相较核准制更低,少了权力寻租等诸多问题;

  (3)股票发行成功与否、估值高低交由市场来决定,有利于培育投资者接受信息、分析判断并理性投资的能力。

  如今,我国将注册制提上日程,显示了监管层的改革勇气和决心,这也是科创板最重要、最鼓舞人心的制度创新。

  制度创新之二是允许亏损企业上市。这突破了目前A股上市对于企业盈利性的严格要求。

  制度创新之三是定价机制的全面放开。这突破了目前发行定价23倍市盈率的限制。

  制度创新之四是股价涨跌幅的放开。这突破了目前10%的涨跌幅限制。

  制度创新之五是允许一定规模的上市公司分拆子公司上市。

  制度创新之六是股权激励制度的宽松、退市制度的严格。

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  科创板不搞大水漫灌

  “设立科创板将坚持‘严标准、稳起步’的原则,细化相关制度安排,完善风险应对预案,加强投资者教育,注重各市场之间的平衡,确保科创板并试点注册制平稳启动实施。”

  这是易会满对科创板上市企业标准和上市节奏的阐述。